投資建議》生技基金的明天過後

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市場從開年來波動頗大，先前走勢平穩的生技股今年來也已出現連續三週急速下跌的情況。該出清手上的生技基金，還是應該逢低撿便宜？我們認為，目前雖然市場波動仍然劇烈，但生技基金有三個理由不應成為投資人的減碼對象。相對的，保持理性，靜候市場信心止穩，生技基金反而有望成為突圍而出的族群。具體的理由如下：

1. 極度恐慌中出場，恐錯過回升行情

生技股由於屬性較偏成長型股，股性向來也較活潑，在下跌時如果跌勢驚人，回升速度往往也相當快。截至上週五為止，NBI指數已連跌三週，而且近兩週慘跌10.7%及5.9%。按照歷史經驗，過去NBI指數連兩週跌幅超過3%的次數只有7次，但隨後往往伴隨著買盤逢低進場與指數的穩健回升。

按照統計，連續兩週大跌後，兩週之後的平均漲幅是3.86%，一個月、三個月後平均上漲8.06%及11.7%，如果時間拉長到6個月，平均漲幅則達23%。

2. 創新產業是低成長下的亮點。

國際貨幣基金（IMF）在本週（1/19）報告裡，下修了2016年全球經濟成長率至3.4%，較去年10月的3.6%下調0.2個百分點。另外，IMF同時把美國經濟成長率由原估的2.8%調低至2.6%。在這種低度成長的環境裡，尋找創新產業以提供成長動能也就更為重要。

生技產業天生具備創新的特質，特別是近年來各大藥廠在基因療法、腫瘤學與孤兒藥物均投入大量資源，突破性藥物的上市指日可待。

按照瑞銀證券（UBS）預估，名列全球前十大死因的癌症，在2014年相關藥物市場首度超過1,000億美元之後，後續還有許多癌症藥物陸續上市，市場潛力可望持續擴張。

另外，按照瑞銀資產管理引述FDA數據，2015年已有450種基因療法藥物進入實驗階段，其中有8%已處於第三期臨床試驗，15%-20%處於二期臨床試驗，未來也必然是兵家必爭之地。阿茲海默症是另一個值得留意的市場，駿利資產管理統計，2015年到2050年美國花費在阿茲海默症及其他失智症，包含療程、照顧等費用，預估將從2,260億美元攀升到1.1兆美元，市場非常龐大，一旦這些過去無藥可醫的領域有新研究成果上市，公司的成長動能就非常可觀。

3. 企業獲利強勁

除了潛在市場的動能，生技產業的實際獲利能力更是中長線股價的有力支撐。按照彭博社的資料，NBI指數成份股2015年第3季的獲利成長率達26.9%，第2季也有20.1%，相對之下，美國S&P 500指數的獲利成長率則分別僅在-4.4%及-1.7%。展望2016年，分析師也普遍預期生技股仍有一到兩成的獲利成長動能。

除了上述理由，生技股還有IPO的比價效應、併購題材等，今年可望有超越美股的好表現。

投資策略

基金操作，建議如下：

1. 多重優勢支撐，不宜恐慌殺出生技基金

正如前述，生技股大跌後往往可以吸引買盤進場，並推升指數迅速回升，在極度恐慌下貿然出場不見得是明智的選擇，特別是生技還有強勁的基本面支撐，其創新的特質在歐美低成長的環境下，有利在投資信心回穩後，重新獲得市場青睞，因此建議不宜在此時跟隨市場情緒而殺低，以免錯失之後的回升行情。

2. 慎選生技基金，長線績效良好者為首選

醫藥生技是高度專業的領域，因此生技基金的挑選也需非常慎重，建議投資人不必過度在意基金短線波動，而盡量以長線績效領先的基金作佈局首選，因為唯有專業的團隊才能找出真正具有潛力的個股，也才更有能力帶領投資人度過市場的波動考驗。

精選基金

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駿利環球生命科技基金A(美元累計)(基金代碼:B22053)

1. 涵蓋製藥、生技、醫療器材及服務業，均衡布局四大生醫領域
2. 透過核心增長、新增長、機會投資掌握三大投資方向
3. 第四季績效因生技持股較高而受影響，近期績效已見回升
4. 晨星綜合評級五顆星評等。(資料來源：駿利資產管理、晨星， 2015/12/31)

基金累積表現 (%)	3個月	6個月	1年	2年	3年	5年	成立至今
新台幣績效	3.68	-3.50	9.85	54.63	141.94	213.07	210.77
原幣績效	3.94	-9.35	5.69	40.30	113.89	177.90	187.90
同類平均	6.79	-5.70	4.81	27.80	75.14	108.74	--
績效排名	33/36	31/35	16/33	4/33	2/31	3/31	N/A

成立日期：2000/3/31，資料提供：晨星 2015/12/31。同類別為「產業股票-健康護理」，同類平均、排名均係統一以美元計算績效，計算基礎：總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費；倘已支付首次認購費，表現將較所示遜色。

 

瑞銀(盧森堡)生化股票基金(美元)(基金代碼:B19017)

1. 積極管理投資組合，投資於全球生化科技公司
2. 投資深具研發、產品創新、製造、與行銷潛能的優質生化科技公司，追求成長獲利
3. 由專責的產業分析師，發掘相對具吸引力的生化科技個股(資料來源：瑞銀，2015/11/30)

成立日期：1996/10/15，資料提供：晨星 2015/12/31。同類別為「產業股票-生物科技」，同類平均、排名均係統一以美元計算績效，計算基礎：總回報、資產淨值對資產淨值、已扣除年費、總收益再投資。該等數據並未計入首次認購費；倘已支付首次認購費，表現將較所示遜色。