投資建議》三個名詞，看懂債券基金

鉅亨解讀
 

降息有利於債券、升息不利於債券，但從政府公債、新興市場債券到高收益債券，各類債券內容與特色不一，簡單透過存續期間、利差及信用評等三個名詞，投資人可以更容易找到適合自己的好債券基金。

1. 存續期間(Duration)

-存續期間為投資人持有債券之平均到期期限，可用以衡量每單位利率變動對債券價格變化

對於債券或債券型基金，投資人往往擔心升息可能帶來的下跌壓力，而存續期間便是衡量升息所帶來影響的關鍵。以美銀美林全球政府公債指數為例，截至9月5日，該指數的存續期間為8.23年，當美國聯準會升息0.5%，該指數的投資人便會面臨4.12%的損失(8.23年乘以0.5%)。因此，假設投資人極端看壞美國經濟狀況，並認同Goodfriend教授的降息看法，存續期間最長的基金便是合適標的。

2. 利差(Spread)

-特定債券殖利率與無風險利率(多用美國公債殖利率)間差距，可用以衡量違約機率變化

若聯準會升息1%，政府公債殖利率上升幅度往往也接近1%，但新興市場債或是全球高收益債的上升幅度卻不見得相似，而背後原因便是與公債間的利率差距。全球高收益債券與公債間利差高達515個基點(過去10年平均為640個基點)，當美國升息時，此類較高收益資產利率上升幅度可能遠大於美國本身升息幅度，此額外上升幅度即為利差擴大空間。假設美國升息0.5%，而全球高收益債與公債間利差上升100個基點(1%)，美銀美林全球高收益債券指數將下跌5.97%(3.98年乘以1.5%)。

3. 信用評等(Credit Rating)

-第三方機構根據違約風險高低，讓投資人可快速掌握公司或國家的金融信用評等

不同債券型基金揭露資訊不盡相同，但大致都會提供存續期間及信用評等分佈給投資人，因此，除了存續期間及利差外，信用評等為最後一個重要觀察指標。根據美銀美林的債券指數，信用評級越高的債券，存續期間往往較長，而利差往往較低，意味著若升息幅度不高且利差無大幅變動時，較低評級債券的傷害似乎較小(因為存續期間較短)；但若升息速度過快，讓違約率升高並促使利差跳升，則低評級債券恐遇打擊。

鉅亨投資策略
 

基金操作上，建議如下：
 

含投資級債券基金為主力

假設美國於今年底升息一碼，存續期間較短且利差上升空間較小的投資級債券，在升息時的下跌空間明顯較小，在升息依舊充滿問號且不確定性較高的當下，建議投資人以投資級債券為主的債券型基金為佈局重點，來因應第四季可能到來的波動。

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