市場快訊》OPEC成功減產?結論別下太早

訊息快遞：

OPEC(石油輸出國家組織)達成2008年以來首次減產協議，計畫將每日原油產量限制在3,250萬桶至3,300萬桶之間，具體的限產減產實施機制、計畫或細節，要等到今年11月OPEC技術性委員會研究後才能決定限產減產實施多久，以及如何分配減產任務。

鉅亨觀點：

1. OPEC內部仍有雜音
   
   根據OPEC估算，截至8月，OPEC每日原油產量為3,324萬桶，與目前減產目標僅差距23至73萬桶，考量到過去減產紀錄，OPEC能否真的確切減少產量仍有爭議(根據高盛研究，過去OPEC平均產量較配額多出4.8%)。此外，即使OPEC各會員國能完成按照協議減產，但最大問題為如何分配減少數量，各會員國自身公佈的原油產量與OPEC所估算的原油產量不一定相同，伊拉克、委內瑞拉及阿拉伯聯合大公國等國，每日產量與OPEC估算的差距高達20萬桶以上，減產協議執行面充滿困難。

2. 俄羅斯產量處於高檔
   
   同為產油大國的俄羅斯，並未藉由此次會議與OPEC各國達成任何共識。近幾年俄羅斯原油產量持續上升，從2005年的每日944萬桶增加至今年8月的1,071萬桶，產量小幅高於沙烏地沙拉伯的1,060萬桶，充分顯示俄羅斯在原油市場的重要性。未來油價能否持續大幅上漲，取決於俄羅斯與OPEC間的互動，俄羅斯能否共同加入減產將是觀察重點。

3. 美國庫存去化期結束，產量逐步增加

   除了OPEC與俄羅斯之外，不論從供給或是需求的角度來看，美國都是原油市場另一重大玩家。根據美國能源部的報告，美國每日原油及液態燃料消耗量為1,999萬桶(截至今年8月)，佔全球消耗量的20.8%，在經歷了4到9月的庫存下降期後，美國原油庫存仍高達5億桶，未來原油庫存將再度進入上升期，龐大的庫存壓力成為油價上漲最大阻力。

    

   除了原油消耗速度不夠快外，美國原油產量也可望再度回升。從5月底以來，美國活躍中的石油鑽井數目便不斷上升，418個活躍中鑽井數與今年2月中時數字相似，若原油同樣回到2月中的產量，美國每日原油產量將上升41萬桶，將大大抵銷掉OPEC的減產努力。